伊之密(300415):注塑机基本盘稳健 超大型压铸未来可期 当前焦点

来源:广发证券股份有限公司 2023-05-19 07:46:14


【资料图】

核心观点:

注塑机基本盘稳健,一体化压铸未来可期。公司围绕注塑机、压铸机等产品系统化布局,其中注塑机营收占比超七成,20 年国内市场份额为8%,位列Top3,业绩基础扎实;压铸机领域,公司推出LEAP 系列大型压铸机发力一体化压铸领域,顺汽车轻量化趋势而高弹性成长。

22 年行业疲软对业绩影响可控,23 年持续看好业绩复苏。22 年公司实现营业收入36.8 亿元,同比+4.2%,其中海外业务收入9.1 亿元,同比+8.6%;同年,毛利率同比-3.4pct 至31.1%,盈利能力受原材料价格上涨承压。23Q1 公司实现营业收入8.5 亿元,同比-4.9%,环比+2.2%,业绩环比改善的同时合同负债同比+24.6%,释放复苏信号。

注塑机行业受宏观环境影响大,公司出海+电动化竞争力强化。注塑机主要应用在汽车、家电、3C、包装行业等,受宏观景气度影响较大。

公司顺应行业发展趋势在渠道端发力布局海外市场,全球创新中心和美国、印度工厂逐步投入使用,产品端推出高价值量的全电动注塑机,竞争力逐步提升。

压铸机产品线齐全,一体化压铸蓄势待发。公司压铸产品包括冷室压铸、热室压铸、镁合金系列等产品,同时公司新推出LEAP 系列7000T、9000T 超大型压铸机布局一体化压铸领域,并与一汽、长安达成合作,根据我们测算,未来汽车轻量化趋势将持续驱动大型压铸机需求,预计2025 年全球一体化压铸机市场空间超60 亿元,23-25 年行业CAGR超200%,公司成长空间广阔。

盈利预测与投资建议:预计公司23-25 年实现归母净利润5.89、7.75、9.53 亿元,EPS 分别为1.26、1.65、2.03 元/股。给予公司2023 年20xPE,对应合理价值25.15 元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:市场环境变化导致的业绩下滑风险,市场竞争风险等。

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